回购退出的收益是很低的，而且往往有可能回购不了。当无法回购时，就要做一些其他的准备了，以法来约束人，以情来感1染人。当这两个办法都没有用的时候，可能还有一个灰度。另外，如果是产业***人，项目团队一旦做不好，你要有接盘的能力，所以要有这方面的人力资源储备。
还有一些技术问题技巧性问题，如果是基1金形式操作并购是退出的时候，是退股还是退LP份额，还是把股转成债，然后再慢慢退。
并购的梦想VS现实
从并购发生开始，每个***人都希望利润增加，规模增大，行业地位提升，然后在资本市场上能够实现市值倍增、价值倍增，接下来的价值倍增每年还能够体现成长性、可持续性，之后确定我们的***是胜利的，而且我们要从胜利走向下一个胜利，以后还要再继续并购，从而形成良性循环。这个梦能不能实现？根据美国一个研究机构的结果，并购的现实是，77%是失败，只有23%是成功的。
对于买家（***受让方）是否能赢，有两个因素影响，有整合与协同的赢的比例高，是专一***供应链延伸、获取新资源的，赢的比例大；无整合无协同的赢的比例小，跨界的赢的比例更小。
中国公司海外收购的动因有哪些？
一，估值相对合理。海外并购没有PE，都是用息税前利润来做评估，息税前利润也就三到四倍，价格和价值的偏离不是很大，相对比较理性。
第二，海外NB品牌比较多，产品和技术、服务等，在境内市场有真需要、真协同。
第三，境外融资方便，而且成本非常低。现在境外融资也相对更看好中国市场。
第四，境外有个现象就是很多公司看起来是有控股股东，但控股股东多数都是基1金。基1金到期就要清盘，一清盘就要***接，这就带来了一些并购机会。
财务顾问一般根据***价值评估的结果，并且考虑历史股价、投行分析师目标价、各种溢价折价因素等，终确定估值范围。财务顾问通常考虑的定价调整因素，主要包括：
(1) 收购股份比例
随着收购目标公司的股份比例的上升，收购方对目标公司日常经营和管理的控制力的逐渐提升，收购方需要***的溢价也逐步增加。
(2) 交易性质
一般情况下，在敌意收购中，收购方往往要***更高的溢价，以获得目标公司股东的支持。
(3) 商业意义
并购重组往往带有明确的商业目的。收购方一般期待交易将带来一定的协同效应，提升自身价值。通过财务顾问对协同效应的量化分析，收购方可以此判断收购报价的大致范围。
(4) 其他
交易是否出现了竞购局面，激烈的竞争将提高收购对价；交易是否涉及其他政治、环境、安全因素；交易进行时的宏观经济情况等。
