这就是让事情变得模临两可的地方。这些都是私人公司，编制的是私人资产负债表，预估的价值也是自己给自己定的，并没有按照美国证券交易***或公众市场的严格审查要求。换句话说，这些初创公司可以自我制定更高的估值。一个很成功的风险资本家告诉我，他***近正在与一家寻求新一轮融资的独角兽公司洽谈。他问该公司的C.E.O，为什声称自己的公司价值10亿美元，对方说，“为了能招募新的工程师，公司需要有10亿美元的价值。我们就是这么来决定并估值的。”
有一位非常有名的风险***人告诉我一个类似的事情。去年冬天，当Instacart募集2.2亿美元时，想参与这轮***的V.C.就只能在一个秘密的办公室里翻看该公司的一些相关章程，而且这些***者也被要求不能在会议中使用手机，以避免拍下任何照片。该公司声称，采取这些措施是为了防止泄漏消息到媒体或竞争对手那里，但这个风险***人说，感觉更像是该公司在试图控制时间，不让***者对instracart的收入和利润有更深层的考量。
事实上，与Kupor在瑰丽酒店的说法相反，正是这种后期阶段的***——缺乏监管，有人在嫉妒，还有人在幸灾乐祸——令很多泡沫观察家感到担心。 “在过去的一年里，独角兽公司的数量基本上翻了一倍，” Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee说， 她号称“独角兽公司”这个词是她创造出来的。“但其中很多都是用纸做的独角兽，所以它们估值可能从某一段时间来看是不真实的。” 从其他方面来讲，Lee认为资产负债表中可能永远都填补不上足够多的零，以证明它们是真正是独角兽。这些公司将获得一个新的绰号：“独角尸”。
说到底，独角兽公司的一个问题在于没有什么退出策略。要么你上市，不过这是不可取的，因为它不会给你带来多少收入，或者你可以出售公司，但是这也很难，因此有能力也有意愿收购独角兽的公司并不多。因此，对于很多独角兽来说，选择就变得相当简单。你要么继续提升自己的估价，或者筹集更多资金，要么就等着破产。
然而，现在和15年前所发生的情况有一个很大的不同之处。在1999年底2000年初，dot-com泡沫***的前夕，没有人希望这个派对结束。高科技***已经成为一种日常***，在交易的***天，股价通常都会翻一倍，甚至有时成指数倍增。（有一只***曾一度飙升978%，***后回落到606%，相当惊人）。结果，加油站服务员、大学生、***职员、教师和退休人员都将现金投入到***中，希望从中获得暴利。运气好，选中好股的人（当然，那时看着都是非常***的优质股）在一天之内能净赚六倍——至少在纸上显示的数据就能赚这么多。
但现在，无数的人都希望科技业是存在泡沫的，也希望它就此***。因Uber而失去工作的出租车司机，因Airbnb失去生意的酒店业主，报纸杂志也不得不受facebook版面的支配；书商和零售商也一直在与亚马逊进行不屈不挠的抗争；无法跟上状况的老人，还有音乐行业、***制作商，也许***重要的是旧金山市民，如果价格过高的房租能够降下来，如果他们在星期一晚上能进一家像样的餐馆，他们在上街开心庆祝。科技产业的博主会对“泡沫”预警加以嘲笑和讥讽的风险资本家们兴高采烈地说：“我曾经告诉过你了啊。”有一位杰出的科技记者曾告诉我的：“坦率地说，我简直等不及了，真想看到Marc Andreessen脸上得意忘形的神情顿然消失。”
安德森拒绝针对这篇文章与我有所交流，但他对泡沫的论证是有记录的。他的部分依据是，如果有泡沫，那为什么现在还没有***。 （“大***在哪里？”他在Twitter上说，“应该有一个惊天动地的大***啊！”）但要指出泡沫何时***并不容易。正如英国经济学家凯因斯?梅纳德所说的那样，市场可以保持非理性的时间，比你保持偿债能力的时间再要长一些。早期的讨论也是这个过程的一部分。帕特里克卡莱尔（Patrick Carlisle）是旧金山Paragon房地产集团首席市场分析师，在过去的30年里，他研究了几个重大的经济崩溃案例，他表示，当你觉得事情要发生时，往往什么事都没有。“人们在1998年和99年就开始谈论泡沫，都认为泡沫已经无法持续下去了，”他说，“但它又持续了两年。”
真正的区别可能来源于***庞大的科技企业（如苹果、亚马逊、Facebook和谷歌等等）毫无疑问已成为我们社会结构的一部分。所以，这次的泡沫***不会像之前那么大、也不会是一个突如其来的灾难。事情可能会像一个大拖拉机一样因为轮胎上的小洞而使它慢慢地减速，也许“泡沫***”将会是一系列更小、更为安静的破灭，更像是一种看似无关的东西。这是否是因为希腊***体系的崩溃，或者因为中国***的下跌，或者Donald Trump参与竞选。同时，CB Insights公司的数据显示，在2015年，平均每周都有一家初创公司倒闭。很多人都想知道，在8月，道琼斯指数在***初交易的时间段里下跌1000点时，是否就是泡沫大***的***个暗示。
但这种***无论以何种形式发生，一些人都担心它可能会比上一次更加糟糕。当dot-com泡沫破灭的时候，网络则仍处于起步阶段。现在，从麦肯锡公司的报告数据上看，到2011年，互联网相关的消费和支出已经超过农业或能源。正如***财经作家Noah ***ith今年7月所说的那样，***不在于我们正处在一个科技泡沫中，而在于我们正处在“所有类型的泡沫”中。只要发生众多事件中的一个，都有可能导致多米诺效应。
讽刺的是，当泡沫发生***时，不管它是以何种形式***，伤害***小的就是风险***者自己。他们中的大多数人已经上次泡沫中吸取了经验和教训，所以这一次他们签了一些协议用已确保，一旦一家公司倒闭，或必须卖掉，任何剩下的钱将直接进入他们的账户，以保证“他们***的钱完好无损”。有一个不成文的说法，就是在硅谷，保证***者都能够拿回属于他们的本金。可是对于那些靠拿跑腿型初创公司工资的人，或者专车司机来说完全不适用。而那些听信了Zynga、Yelp 或者Twitter，拿出积蓄来***一些规模如夫妻老婆店公司的人来说，恐怕就没有这么安全了，你只能看着它的***一路下滑。