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就2季度而言,受汽车产销增速明显下滑及制造业原料端去库存影响,2季度前期钢价有所回调,随着汽车产销增速底部回升及制造业原料端开始***正常采购,6月以来,长板材价格再次回升,其中板材价格由弱转强。
1.2 成本低位抬升,2017H1毛利率同比下降0.57个百分点,Q2环比下降0.29个百分点
应主要源于低基数效应,上半年原料矿价、焦炭价格分别同比上涨37.25%、152.67%,由此导致2017年上半年29家上市钢企营业成本同比上升47.72%,其中2季度成本环比上升2.55%。受成本端增幅更大影响,2017年上半年29家上市钢企毛利率较去年同期下降0.57个百分点,其中2季度环比下降0.29个百分点。
原料强势对钢企毛利率造成一定侵蚀,但总体影响有限,主要原因在于,由于***价格基数更大,钢价上涨阶段,即便原料价格涨幅更大,行业吨钢毛利往往仍会提升。就2季度而言,钢价下跌主导毛利率下降,虽然矿焦价格降幅大于钢价降幅,但原材料成本滞后叠加矿焦***跌幅小于钢价跌幅,2季度毛利率环比下降0.29个百分点。
1.3 收入显增+费用优化,2017H1扣非净利润198亿元,为2009年来同期新高
1.3.1 毛利率下行难抵收入上升,毛利润显著改善
2017年上半年,在营业收入大幅增长的情况下,虽然毛利率有所下滑,但***终行业毛利润较去年同期上升39.15%,其中1季度同比上升111.53%,2季度环比下降0.64%。
1.3.2 收入上行通道中费用相对刚性,费用率下降助推盈利提升
上半年29家上市钢企费用率同比下降2.41个百分点,其中1季度同比下降2.66个百分点,2季度环比上升0.36个百分点。
分结构来看,2017年上半年财务费用率和管理费用率分别同比下降了1.02%和1.11%,成为行业总费用率同比下降的主要因素,其中财务费用率下降主要原因来自于板块资产负债率下降,上半年板块负债率同比下降1.96个百分点至65.58%,管理费用率下降应主要来源于行业精细化管理以及优化***机构部门等措施。此外,销售费用率也有0.27个百分点的降幅。从2季度情况来看,销售费用率和管理费用率环比皆有所上升,但是财务费用率依旧持续下滑。